Paglipat ng imbentaryo:Ang “short trap” ng LME at ang “premium bubble” ng COMEX na mga stock ng tanso ng LME ay bumagsak sa 138,000 tonelada, na huminto sa kalahati mula sa simula ng taon. Sa ibabaw, ito ay matatag na ebidensya ng mahigpit na suplay. Ngunit sa likod ng data, isang transatlantic na "migration ng imbentaryo" ang nagaganap: Ang mga stock ng tanso ng COMEX ay tumaas ng 90% sa loob ng dalawang buwan, habang ang mga stock ng LME ay patuloy na umaagos palabas. Ang anomalyang ito ay nagpapakita ng isang mahalagang katotohanan - ang merkado ay artipisyal na lumilikha ng mga kakulangan sa rehiyon. Inilipat ng mga mangangalakal ang tanso mula sa mga bodega ng LME patungo sa Estados Unidos dahil sa mahigpit na paninindigan ng administrasyong Trump sa mga tariff ng metal. Ang kasalukuyang premium ng COMEX copper futures sa LME copper ay kasing taas ng $1,321 kada tonelada. Ang matinding pagkakaiba sa presyo na ito ay mahalagang produkto ng "tariff arbitrage": ang mga speculators ay tumataya na ang Estados Unidos ay maaaring magpataw ng mga taripa sa mga pag-import ng tanso sa hinaharap, at ipadala ang metal sa Estados Unidos nang maaga upang i-lock ang premium. Ang operasyong ito ay eksaktong kapareho ng insidente ng "Tsingshan Nickel" noong 2021. Noong panahong iyon, ang mga stock ng LME nickel ay higit na naalis at ipinadala sa mga bodega sa Asia, na direktang nag-trigger ng isang epic short squeeze. Sa ngayon, ang proporsyon ng mga nakanselang resibo ng bodega ng LME ay nasa 43% pa rin, na nangangahulugan na mas maraming tanso ang inihahatid sa labas ng bodega. Sa sandaling dumaloy ang tansong ito sa bodega ng COMEX, agad na babagsak ang tinatawag na “supply shortage”.
Panic sa patakaran: Paano pinapangit ng "tariff stick" ni Trump ang merkado?
Ang hakbang ni Trump na itaas ang mga tariff ng aluminyo at bakal sa 50% ay naging piyus na nagpasiklab sa takot sa mga presyo ng tanso. Kahit na ang tanso ay hindi pa kasama sa listahan ng taripa, ang merkado ay nagsimulang "magsanay" sa pinakamasamang sitwasyon. Ang pag-uugali ng panic buying na ito ay ginawa ang patakaran bilang isang self-fulfilling propesiya. Ang mas malalim na kontradiksyon ay hindi kayang bayaran ng Estados Unidos ang halaga ng pag-abala sa pag-import ng tanso. Bilang isa sa pinakamalaking mamimili ng tanso sa mundo, ang Estados Unidos ay kailangang mag-import ng 3 milyong tonelada ng pinong tanso bawat taon, habang ang domestic production nito ay 1 milyong tonelada lamang. Kung ang mga taripa ay ipapataw sa tanso, ang mga industriya sa ibaba ng agos tulad ng mga sasakyan at kuryente sa huli ay magbabayad ng bayarin. Ang patakarang ito na "pagbaril sa sarili sa paa" ay mahalagang bargaining chip lamang para sa mga larong pampulitika, ngunit ito ay binibigyang kahulugan ng merkado bilang isang malaking negatibo.
Pagkagambala ng supply: Ang pagsususpinde ba sa produksyon sa Democratic Republic of Congo ay isang "black swan" o isang "paper tiger"?
Ang maikling pagsususpinde ng produksyon sa minahan ng tanso ng Kakula sa Democratic Republic of the Congo ay pinalaki ng mga toro bilang isang halimbawa ng krisis sa suplay. Gayunpaman, dapat tandaan na ang output ng minahan sa 2023 ay magkakaroon lamang ng 0.6% ng kabuuan ng mundo, at inihayag ng Ivanhoe Mines na magpapatuloy ito sa produksyon ngayong buwan. Kung ikukumpara sa mga biglaang pangyayari, ang higit na karapat-dapat sa pagbabantay ay ang pangmatagalang bottleneck ng supply: patuloy na bumababa ang pandaigdigang grado ng tanso, at ang siklo ng pag-unlad ng mga bagong proyekto ay hanggang 7-10 taon. Ito ang katamtaman at pangmatagalang lohika na sumusuporta sa mga presyo ng tanso. Gayunpaman, ang kasalukuyang merkado ay nahulog sa isang mismatch sa pagitan ng "short-term speculation" at "long-term value". Gumagamit ang mga speculative na pondo ng anumang mga kaguluhan sa panig ng supply upang lumikha ng gulat, ngunit huwag pansinin ang isang pangunahing variable-nakatagong imbentaryo ng China. Ayon sa mga pagtatantya ng CRU, ang bonded area at impormal na channel inventories ng China ay maaaring lumampas sa 1 milyong tonelada, at ang bahaging ito ng "undercurrent" ay maaaring maging isang "safety valve" upang patatagin ang mga presyo anumang oras.
Mga presyo ng tanso: paglalakad sa isang mahigpit na lubid sa pagitan ng maikling pisil at pagbagsak
Sa teknikal, pagkatapos masira ang mga presyo ng tanso sa mga pangunahing antas ng pagtutol, pinabilis ng mga namumuhunan sa trend tulad ng mga pondo ng CTA ang kanilang pagpasok, na bumubuo ng positibong feedback loop ng "rise-short stop-further rise". Gayunpaman, ang pagtaas na ito batay sa momentum trading ay kadalasang nagtatapos sa isang "V-shaped reversal". Sa sandaling mabigo ang mga inaasahan sa taripa o natapos ang laro sa paglilipat ng imbentaryo, ang mga presyo ng tanso ay maaaring humarap sa isang matalim na pagwawasto. Para sa industriya, ang kasalukuyang mataas na premium na kapaligiran ay binabaluktot ang mekanismo ng pagpepresyo: ang LME spot discount hanggang Marso na tanso ay lumawak, na nagpapakita ng mahinang pisikal na pagbili; habang ang COMEX market ay pinangungunahan ng mga speculative na pondo, at ang mga presyo ay seryosong nabaluktot. Ang split market structure na ito ay babayaran sa huli ng mga end consumer-lahat ng industriya na umaasa sa tanso, mula sa mga de-koryenteng sasakyan hanggang sa mga data center, ay sasailalim sa pressure pressure.
Buod: Mag-ingat sa "metal carnival" na walang supply at demand na suporta
Sa gitna ng mga hiyawan ng mga presyo ng tanso na lumalampas sa trilyong dolyar na marka, kailangan nating mag-isip nang mas mahinahon: kapag ang pagtaas ng presyo ay diborsiyado mula sa tunay na demand at kapag pinalitan ng mga laro sa imbentaryo ang pang-industriyang lohika, ang ganitong uri ng "kaunlaran" ay nakatakdang maging isang tore na itinayo sa buhangin. Maaaring mapakinabangan ng tariff stick ni Trump ang mga panandaliang presyo, ngunit ang talagang tumutukoy sa kapalaran ng mga presyo ng tanso ay ang pulso pa rin ng pandaigdigang industriya ng pagmamanupaktura. Sa larong ito sa pagitan ng kapital at mga entity, mas mahalagang manatiling matino kaysa sa paghabol sa mga bula.
Oras ng post: Hun-07-2025